O SoftBank deixou milhões na mesa na IPO da Arm para obter uma vitória para o chefe Masayoshi Son após uma série de perdas ao longo dos anos.

SoftBank deixou milhões na IPO da Arm para uma vitória do chefe Masayoshi Son após perdas ao longo dos anos.

O seu histórico de investimentos em tecnologia sofreu um grande golpe depois que o Vision Fund da SoftBank Group Corp. perdeu US$ 32 bilhões em um ano com fracassos como WeWork e DoorDash Inc. Então, enquanto ele e outros executivos de alto escalão se reuniram com banqueiros para planejar a oferta pública inicial desta semana para a Arm Holdings Plc, o foco era garantir que a venda acontecesse sem problemas.

Eles não queriam nenhum empecilho de última hora com compradores desistindo, temiam resistência em relação à avaliação e, acima de tudo, queriam definir um preço que quase garantisse que as ações valorizassem no primeiro dia de negociação.

Nesse sentido, a oferta pública inicial foi um grande sucesso. As ações valorizaram 25% em sua estreia na quinta-feira, depois que a empresa arrecadou US$ 4,87 bilhões, tornando-se a maior oferta pública inicial dos EUA em quase dois anos. Depois de levar empresas ao mercado nos últimos anos apenas para ver as ações desvalorizarem 50%, 60% ou 70% nos meses seguintes, isso foi uma vitória. A Arm continuou a se valorizar na sexta-feira, subindo 11% nas negociações pré-mercado.

Mas, apesar de todos os elogios e congratulações que a listagem recebeu de Midtown Manhattan a Tóquio, ela também mostrou o lado negativo de jogar pelo seguro. A empresa deixou muito dinheiro na mesa: precificar a oferta pública inicial apenas US$ 1 a mais por ação – uma ideia rejeitada por Son – teria levantado cerca de US$ 100 milhões a mais. No extremo, a soma teria sido mais de US$ 1 bilhão maior se as ações tivessem sido vendidas pelo preço em que se estabilizaram no primeiro dia.

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Compensando essa oportunidade perdida, a participação da SoftBank na Arm valia cerca de US$ 12 bilhões a mais no final do dia, graças ao aumento no preço das ações.

A SoftBank adotou uma abordagem incomum para a comercialização da venda. Ela não nomeou um coordenador líder e permitiu que o CEO da Arm, Rene Haas, e o CFO Jason Child, ambos experientes, conversassem bastante com investidores em sua turnê de apresentação, de acordo com pessoas familiarizadas com o assunto.

Son, fundador bilionário e CEO da SoftBank, se envolveu nas negociações de preços na quarta-feira à tarde, segundo a Bloomberg News. Participando de uma conferência telefônica, ele sinalizou que não queria pedir um preço muito alto, mesmo que isso significasse deixar um pouco de dinheiro na mesa.

Foi uma escolha incomum, considerando que a oferta foi 12 vezes mais demandada do que a oferta disponível, sinalizando uma demanda robusta.

Mas Son precisava de uma vitória depois de uma série horrível de fracassos em IPOs, como o negócio de telecomunicações domésticas da SoftBank, que perdeu mais de 14% em seu primeiro dia de negociação em 2018. Para ser justo, tem sido um mercado difícil para todos depois que o rally tecnológico pós-pandemia desabou com o aumento das taxas de juros e a diminuição das avaliações. Son, no entanto, foi duramente atingido. A SenseTime Group Inc. caiu 62% desde sua estreia, enquanto a DiDi Global Inc. perdeu três quartos de seu valor. A lista continua.

Os banqueiros que trabalharam na oferta da Arm acreditam que eles quebraram essa sequência de fracassos.

“A maneira de pensar sobre a Arm é que temos um ativo único que alcançou um resultado transacional excepcional em um ambiente de mercado em melhoria”, disse Tom Swerling, chefe global de mercados de capitais de ações do Barclays Plc, um dos quatro principais bancos na oferta pública inicial, em entrevista.

A Elite da Tecnologia

Ajudou que a SoftBank tenha mantido um controle rigoroso sobre o número de ações para garantir a demanda, acabando por disponibilizar apenas 10% da empresa. A SoftBank também se aproveitou de sua grande influência no Vale do Silício para arrecadar mais de US$ 700 milhões de alguns dos maiores investidores em tecnologia do mundo, incluindo a Apple Inc., Nvidia Corp., Intel Corp., Samsung Electronics Co. e outros.

O livro da oferta pública inicial atraiu uma ampla representação de investidores, segundo pessoas familiarizadas com o assunto, que pediram para não serem identificadas ao discutir dados confidenciais. Os 10 principais investidores receberam 50% das ações, enquanto os 25 principais investidores ficaram com cerca de 70%. Ao todo, havia mais de 650 investidores na negociação, disseram.

Representantes da Arm e da SoftBank se recusaram a comentar.

A reunião de precificação em que Son participou ocorreu nos escritórios da Raine Securities em Manhattan. A Raine, que conta com a SoftBank como investidora, foi a assessora financeira na oferta e Jeff Sine, co-fundador da Raine e amigo de Son, estava presente na sala, disseram as pessoas. Oficiais do Barclays e dos outros coordenadores líderes – Goldman Sachs Group Inc., JPMorgan Chase & Co. e Mizuho Financial Group Inc. – também estavam presentes.

Durante a reunião, uma manchete do Wall Street Journal informou que o preço seria de $52 por ação, o que surpreendeu os banqueiros e executivos, que acabaram concordando com $51.

Formatura, Bar Mitzvah

Uma vez que o preço foi acordado, os banqueiros aplaudiram e parabenizaram a equipe e alguns dos subscritores saíram para comemorar.

“É uma combinação de casamento, formatura e Bar Mitzvah em termos de como as pessoas se sentem neste dia”, disse Haas em uma entrevista.

O CEO acrescentou que o acordo está em andamento desde o ano passado, quando o acordo de $40 bilhões da Arm para se vender à Nvidia foi cancelado. O mercado lento deu à empresa mais tempo para planejar.

“Em termos de onde pousamos o avião em relação a onde pensávamos que estaríamos seis a nove meses atrás, pousamos em um ótimo lugar”, disse ele.

Embora a Arm seja agora uma empresa pública, ela ainda responderá à SoftBank, seu maior investidor com uma participação de 90%.

Son, no entanto, passou para outras questões. Mesmo antes da abertura das ações na quinta-feira, Haas disse que Son estava lhe enviando mensagens de texto sobre assuntos comerciais não relacionados ao IPO.

“Ele e eu estamos meio alinhados em termos de pensar a longo prazo”, disse Haas.