A Era das Taxas de Juros Superaltas Pode Estar Terminando A Carta ANBLE
O Fim da Era das Taxas de Juros Superaltas? A Carta Anble Explica
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Agora que o Federal Reserve aumentou sua taxa em mais de cinco pontos percentuais e os rendimentos dos títulos subiram recentemente, ouvimos muitas conversas sobre quando as taxas de juros voltarão ao “normal”. Nossa opinião: elas não vão. Isso é um retorno ao normal após 15 anos de taxas de curto prazo perto de 0%.
O Fed pode estar prestes a encerrar os aumentos das taxas de juros. Mas ele não vai cortar as taxas novamente, como fez repetidas vezes nas últimas duas décadas quando recessões ou crises financeiras ocorreram. Os mercados se acostumaram a dinheiro praticamente gratuito sempre que a economia se encontra em apuros. Acreditamos que o Fed não pode mais atender a essa expectativa. A persistente inflação, que ainda está latente agora, pode voltar a aparecer rapidamente se o Fed recorrer a seu recente instinto de cortes profundos.
O mesmo vale para os rendimentos dos títulos. Nossa perspectiva é que eles permanecerão altos por mais tempo. Embora não esperemos uma repetição do início dos anos 1980, quando os rendimentos ultrapassaram 10%, eles permanecerão elevados no futuro previsível. O rendimento do Tesouro de referência de 10 anos, que atualmente é de 4,9%, pode superar 5% em breve. Pode cair um pouco no próximo ano. Mas não voltaremos a rendimentos que começam com um um ou um dois. Pense em 4% ou mais.
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Observe as muitas implicações econômicas dessa mudança básica nos custos de financiamento:
- Poupadores finalmente podem obter um retorno decente em dinheiro, fundos de mercado monetário, etc. (Mercado de ações, etc.)
- Por consequência, investidores sentirão menos pressão para comprar ações. O velho clichê de que “não há alternativa” às ações não se aplica mais quando o dinheiro rende 5% ou mais sem risco. Portanto, haverá menos pressão para comprar ações, especialmente as especulativas.
- Fundos de pensão estarão em melhor situação financeira agora que os rendimentos disponíveis em instrumentos seguros como Treasuries estão muito mais altos do que têm sido nos últimos anos.
- As previdências oferecerão condições melhores para competir com taxas de juros respeitáveis.
É claro que taxas mais altas prejudicam mutuários de todos os tipos, especialmente compradores de imóveis. As taxas de hipoteca de hoje não são altas em termos históricos, mas são as mais altas em duas décadas. Isso, somado aos preços elevados, está levando muitos potenciais compradores a desistir.
As taxas de hipoteca mais altas tendem a restringir as vendas de imóveis: 60% das pessoas com hipoteca já fixaram uma taxa abaixo de 4% nos últimos anos. Muitos deles não vão querer vender sua casa e pagar 7% em um novo empréstimo. Assim, continuará havendo escassez de imóveis disponíveis para venda.
E há também o maior mutuário de todos: Washington. Rendimentos mais altos dos títulos tornam a dívida crescente do Tesouro ainda mais assustadora. Financiar a dívida vai custar cerca de US$ 800 bilhões neste ano fiscal. Mais tarde nesta década, mais de US$ 1 trilhão. Os déficits do tio Sam colocarão o Fed em uma situação complicada. Ele cortará as taxas de juros para manter os custos de financiamento governamentais suportáveis e correrá o risco de uma pior inflação no futuro? Ele resistirá aos pedidos para fazê-lo, mas, sem um fim para os enormes déficits à vista, o Fed pode ceder.
Esta previsão foi publicada pela primeira vez em The ANBLE Letter, que existe desde 1923 e é uma coleção de previsões semanais concisas sobre as tendências de negócios e econômicas, além do que esperar de Washington, para ajudá-lo a entender o que está por vir e aproveitar ao máximo seus investimentos e seu dinheiro. Inscreva-se no The ANBLE Letter.
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