O principal investidor do Morgan Stanley diz que o mercado está preso no ‘purgatório’ enquanto todos aguardam uma recessão ou recuperação no crescimento.

The main investor of Morgan Stanley says that the market is stuck in 'purgatory' as everyone awaits a recession or recovery in growth.

Mike Wilson, diretor de investimentos e estrategista-chefe de ações dos EUA do Morgan Stanley, sempre esteve no campo dos ursos nesse debate. Em 2022, ele previu corretamente que o aumento das taxas de juros e a alta inflação levariam à queda dos preços das ações. Mas este ano, para surpresa de Wilson e apesar da ameaça de taxas de juros mais altas, inflação persistente e até mesmo uma crise bancária regional, o S&P 500 subiu até 19%, em grande parte devido ao mercado de trabalho resiliente.

Recentemente, no entanto, esse rali foi posto à prova, com o índice de blue-chip caindo 6% desde o final de julho. Para Wilson, é um sinal de que o mercado está preso no “purgatório” enquanto aguarda o resultado da campanha agressiva de aumento das taxas de juros do Fed.

“O mercado está tentando descobrir – pouso forçado [ou] reaceleração?”, disse o estrategista veterano à Bloomberg esta semana. “Essa terra de purgatório é onde vamos apenas oscilar para trás e para frente e o mercado vai se inclinar em direção aos botes salva-vidas.”

Wilson explicou que durante “ambientes de fim de ciclo”, como o que estamos vivendo agora, quando o Fed está chegando ao fim de um período de aumentos consistentes nas taxas de juros, geralmente há muita incerteza que leva os investidores a adotarem uma abordagem cautelosa. Mas no início do ano, muitos investidores podem ter se tornado muito otimistas depois de tantas previsões de recessão se mostrarem prematuras em 2022.

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“As pessoas erroneamente previram uma recessão no primeiro semestre deste ano e isso não aconteceu. E agora, elas podem erroneamente acreditar nesse belo pouso suave com alguma reaceleração no próximo ano”, disse ele, argumentando que os investidores durante o verão “superestimaram” a narrativa do pouso suave – em que a inflação é controlada sem a necessidade de uma recessão que mata empregos.

Wilson teme que possamos sair do purgatório atual do mercado e entrar em uma recessão porque os consumidores de renda média a baixa esgotaram as economias excedentes que acumularam durante a pandemia e os pagamentos de empréstimos estudantis estão recomeçando. Isso poderia levar a uma desaceleração nos gastos – e os gastos do consumidor representam 70% do PIB dos EUA.

“Esse é o risco no quarto trimestre, o consumidor pode continuar surpreendendo positivamente?”, disse ele.

O veterano de Wall Street observou em um podcast chamado “Thoughts on the Market” do Morgan Stanley na segunda-feira que as avaliações do mercado de ações permanecem elevadas, dadas as ameaças aos gastos do consumidor, taxas de juros mais altas e o recente aumento nos preços do petróleo. O S&P 500 está sendo negociado a 18 vezes os lucros, em comparação com sua média histórica de aproximadamente 15 vezes os lucros.

O cenário básico de Wilson é que o índice de blue-chip caia cerca de 10%, para cerca de 3.900 pontos até o final do ano. Isso significa que os investidores devem permanecer defensivos em sua abordagem, segundo ele, e evitar voltar para ações de crescimento de alto desempenho por enquanto.

Busque qualidade e dividendos

Dado o posicionamento pessimista de Wilson, você esperaria que ele recomendasse manter dinheiro para evitar seu cenário básico em que as ações caem 10%. Mas ele disse esta semana que simplesmente se esconder em dinheiro não é a melhor abordagem. Em vez disso, os investidores devem buscar ações de qualidade de grandes empresas – empresas com balanços fortes e lucros, e que portanto não precisam pegar empréstimos enquanto as taxas de juros estão altas para manter seus negócios em funcionamento.

Em uma nota na quarta-feira, Wilson e sua equipe de analistas argumentaram que ações de qualidade que oferecem dividendos, especialmente dividendos crescentes, podem ser algumas das melhores opções para investidores em tempos incertos. Eles descobriram que ações pagadoras de dividendos superaram seus pares não pagadores de dividendos historicamente, especialmente quando a inflação está elevada, mas em queda.

“O ambiente macro atual é geralmente favorável ao desempenho das pagadoras de dividendos”, explicaram eles. “Dividendos fornecem um amortecedor de retorno positivo, com uma parte significativa do desempenho superior para pagadoras em relação a não pagadoras ocorrendo durante períodos de volatilidade do mercado.”

Wilson e sua equipe recomendaram usar uma abordagem “holística” para escolher ações pagadoras de dividendos que se concentra nas avaliações das empresas em relação aos concorrentes, sua volatilidade histórica durante momentos difíceis e sua alavancagem geral (pense: endividamento).

Eles forneceram suas principais escolhas de dividendos com uma perspectiva de três a cinco anos, incluindo Verizon Communications, a empresa de investimento imobiliário Realty Income, a gigante do setor energético Exxon Mobil e mais (mostrado abaixo).