Tudo o que você precisa saber sobre o rebaixamento da dívida dos EUA pela Fitch

Tudo sobre rebaixamento da dívida dos EUA pela Fitch

A Fitch citou o aumento do endividamento do governo federal e as dificuldades políticas que o governo dos EUA teve para lidar com os gastos e as políticas tributárias como as principais razões para reduzir sua classificação de AAA para AA+.

A Fitch disse que sua decisão “reflete a deterioração fiscal esperada nos próximos três anos, um alto e crescente ônus da dívida do governo geral e a erosão da governança” em comparação com outros países com classificações de dívida semelhantes.

A redução pode ter pouco impacto nos mercados financeiros a longo prazo ou nas taxas de juros que o governo dos EUA pagará. Aqui está o que você precisa saber:

Como o governo chegou a esse ponto?

A ação da Fitch ocorre apenas algumas semanas depois que a Casa Branca e o Congresso resolveram um impasse sobre se aumentar o limite de endividamento do governo. Um acordo alcançado no final de maio suspendeu o limite da dívida por dois anos e reduziu cerca de US$ 1,5 trilhão em gastos na próxima década. O acordo foi feito depois que as negociações se aproximaram de uma data limite após a qual a secretária do Tesouro, Janet Yellen, havia alertado que o governo entraria em inadimplência em sua dívida.

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A administração Biden reagiu com raiva à medida. Yellen disse na quarta-feira que a “avaliação falha da Fitch é baseada em dados desatualizados e não reflete as melhorias em uma série de indicadores, incluindo aqueles relacionados à governança, que vimos nos últimos dois anos e meio.”

“Apesar do impasse, vimos ambos os partidos se unirem para aprovar legislação para resolver o limite de endividamento”, disse Yellen.

Mas Douglas Holtz-Eakin, presidente do American Action Forum e ex-diretor do Congressional Budget Office, disse que a decisão da Fitch foi a correta, dado que há poucos esforços em Washington para lidar com o déficit orçamentário duradouro do governo.

“Isso se trata de uma incompatibilidade fundamental no longo prazo entre o crescimento dos gastos e as capacidades de receita”, disse ele.

A Standard & Poor’s retirou sua cobiçada classificação AAA da dívida dos EUA em 2011, após um impasse semelhante sobre o limite de endividamento.

A Fitch disse que a relação entre a dívida do governo dos EUA em relação ao tamanho de sua economia provavelmente aumentará de quase 113% este ano para mais de 118% em 2025, o que, segundo ela, é mais de duas vezes e meia superior ao habitual para governos com classificações AAA e até AA.

O que geralmente acontece quando a dívida é rebaixada?

Agências de classificação como a Fitch e suas concorrentes, Standard & Poor’s e Moody’s Investors Service, classificam todos os tipos de dívidas corporativas e governamentais, desde títulos municipais até dívidas emitidas por grandes bancos.

Em geral, quando um emissor de dívida tem sua classificação de crédito rebaixada, isso muitas vezes significa que ele terá que pagar uma taxa de juros mais alta para compensar o potencialmente maior risco de inadimplência que representa.

O que isso poderia significar para os contribuintes dos EUA?

Muitos fundos de pensão e outros veículos de investimento são obrigados a manter apenas investimentos com classificações de crédito elevadas. Se uma cidade ou estado, por exemplo, tiver sua classificação de crédito muito baixa, esses fundos de investimento teriam que vender quaisquer títulos que possuam. Isso forçaria o governo que emitiu esses títulos a pagar uma taxa de juros mais alta em seus futuros títulos para atrair outros investidores.

Se isso acontecesse com os títulos do Tesouro dos EUA, o governo federal poderia ser obrigado a pagar taxas de juros mais altas, o que aumentaria os custos de juros para o governo e os contribuintes.

Os custos de empréstimos dos EUA vão aumentar?

Poucos especialistas acreditam que tal resultado realmente ocorrerá. Em vez disso, eles acham que o rebaixamento da Fitch terá pouco impacto. Poucos fundos de pensão estão limitados a deter apenas dívida com classificação AAA, de acordo com o Goldman Sachs, o que significa que o atual AA+ da Fitch e da Standard & Poor’s será suficiente para manter a demanda por títulos do Tesouro.

“Não acreditamos que existam detentores significativos de títulos do Tesouro que serão obrigados a vender devido a um rebaixamento”, escreveu Alec Phillips, principal ANBLE político do Goldman Sachs, em uma nota de pesquisa.

Grandes bancos dos EUA que são obrigados por reguladores a deter títulos do Tesouro não verão nenhuma mudança nessas regras apenas por causa do rebaixamento, acrescentou Phillips em uma entrevista, porque os reguladores ainda os verão como investimentos seguros.

Para a maioria dos investidores, os títulos do Tesouro dos EUA são essencialmente únicos. O mercado de títulos do governo dos EUA é o maior do mundo, o que facilita para os investidores comprar e vender títulos do Tesouro conforme necessário. A grande economia dos Estados Unidos e a histórica estabilidade política levaram muitos investidores a verem os títulos do Tesouro como praticamente equivalentes a dinheiro.

As agências de classificação de risco geralmente têm um impacto maior em emissores de dívida menores e menos conhecidos, como governos municipais. Nesses casos, mesmo investidores grandes podem não ter muitas informações sobre a solidez do crédito do título e dependem mais das agências de classificação, disse Phillips.

No entanto, esse não é realmente o caso dos títulos do Tesouro e notas, disse ele. Grandes fundos de investimento e bancos formam suas próprias opiniões sobre os títulos do Tesouro e não dependem das agências de classificação, disse ele. A análise da Fitch também não forneceu muitas informações novas, acrescentou. Outras entidades, como o Escritório de Orçamento do Congresso, sem filiação partidária, fizeram projeções semelhantes sobre a direção da dívida do governo dos EUA.

“Ninguém está segurando títulos do Tesouro por causa das classificações”, acrescentou Phillips.

O que a Fitch quer dizer com ‘governança’?

A Fitch citou uma queda na “governança” como um dos principais motivos para sua redução, referindo-se às batalhas repetidas em Washington nas últimas duas décadas que levaram a paralisações do governo ou até mesmo levaram o governo à beira de um calote da dívida.

“Os confrontos políticos repetidos em relação ao limite da dívida e as resoluções de última hora têm minado a confiança na gestão fiscal”, disse a Fitch.

Ao mesmo tempo, a Fitch está se referindo à incapacidade de legislação de compromisso abordar de forma significativa os fatores de longo prazo da dívida do governo federal, especificamente programas de assistência social para idosos, como o Seguro Social e o Medicaid.

“Houve apenas progresso limitado no enfrentamento dos desafios de médio prazo relacionados ao aumento dos custos da Previdência Social e do Medicare devido ao envelhecimento da população”, disse a Fitch.