Foco Como a U.S. Steel se tornou um alvo de aquisição

U.S. Steel acquisition target

NOVA YORK, 17 de agosto (ANBLE) – A U.S. Steel Corp (X.N) atraiu interesse de aquisição após desafios de curto prazo, incluindo aprimoramento de fornos e possíveis paralisações na produção de automóveis, pesarem em sua avaliação, de acordo com pessoas familiarizadas com as deliberações de seus pretendentes.

A empresa sediada em Pittsburgh, que tem um valor de mercado de US$ 6,8 bilhões, está explorando suas opções diante das ofertas de aquisição de outros players do setor, incluindo Cleveland-Cliffs Inc (CLF.N) e Esmark Inc. ANBLE informou na quarta-feira que a ArcelorMittal SA (MT.LU) também estava estudando uma possível oferta.

Antes de divulgar o interesse pela aquisição em 13 de agosto, as ações da U.S. Steel estavam subvalorizadas em comparação com muitos de seus principais concorrentes. O valor de mercado da empresa, incluindo dívida líquida, era equivalente a 3,6 vezes seu lucro projetado nos próximos 12 meses antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), em comparação com 5 vezes para a Cleveland Cliffs.

Outros dois concorrentes americanos, Nucor Corp (NUE.N) e Steel Dynamics Inc (STLD.O), são negociados a 6,9 vezes e 5,8 vezes, respectivamente, de acordo com dados da Refinitiv.

Esse desconto, combinado com o desejo de aumentar a participação de mercado e realizar sinergias de custos, levou a Cleveland-Cliffs a abordar a U.S. Steel com uma oferta no mês passado, e a Esmark a seguir o mesmo caminho, disseram as fontes. As ofertas dessas duas empresas avaliam a U.S. Steel em 6,2 vezes seu EBITDA projetado para 2024, segundo analistas da RBC Capital Markets.

Parte do desconto na avaliação provavelmente é temporário e resultado dos atuais gastos de capital da U.S. Steel, disseram as fontes e analistas que acompanham a empresa.

A U.S. Steel disse que gastará cerca de US$ 2,5 bilhões em 2023 – aproximadamente o mesmo que obteve em lucro líquido em 2022 – em seu equipamento, incluindo a substituição de alguns de seus antigos altos-fornos por fornos elétricos a arco (EAFs).

Ao contrário dos altos-fornos, os EAFs não precisam ser operados em ritmo constante, permitindo que eles se ajustem às flutuações na demanda por aço. Os EAFs também emitem muito menos dióxido de carbono do que os altos-fornos, reduzindo as emissões de gases de efeito estufa.

Embora o investimento em equipamentos seja esperado para trazer retornos a longo prazo, isso limitou a quantidade de capital que a U.S. Steel pode retornar aos acionistas no curto prazo, o que tem sido outra prioridade da empresa. A empresa concluiu US$ 1,2 bilhão em recompra de ações nos últimos dois anos.

Também pesando sobre a U.S. Steel estão preocupações com possíveis greves no setor automobilístico, um importante cliente. O presidente dos EUA, Joe Biden, convocou os trabalhadores sindicalizados do setor automotivo e as três grandes montadoras de Detroit nesta semana para evitar greves com um novo acordo, antes do vencimento de seus contratos no próximo mês.

O setor automotivo e de transporte representou quase um quarto dos embarques de aço das instalações norte-americanas da U.S. Steel em 2022, segundo o relatório anual da empresa. A Cleveland-Cliffs tem uma exposição semelhante.

“Greves na indústria automobilística dos EUA afetariam a Cliffs e a U.S. Steel, como operadores de altos-fornos, mais do que os jogadores de EAF, portanto, essa pode ter sido apenas a oportunidade para a Cliffs lançar uma oferta pela U.S. Steel”, escreveram os analistas do Jefferies em uma nota de 14 de agosto.

RENASCIMENTO DA MANUFATURA

No entanto, há um potencial positivo na U.S. Steel que a Cleveland-Cliffs e outros pretendentes identificaram, de acordo com as fontes.

A empresa fornece aço para infraestrutura de energia renovável, como turbinas eólicas, e, portanto, se beneficiará do Inflation Reduction Act (IRA), que fornece créditos fiscais e outros incentivos para tais projetos, e também inclui disposições “compre americano”. O CEO da U.S. Steel, David Burritt, elogiou o IRA como uma grande vantagem, chamando-o de “Lei do Renascimento da Manufatura”.

A empresa também espera que seu investimento na produção de aço elétrico, usado em aplicações como motores de veículos elétricos e transformadores de energia, valha a pena. Ela prevê uma taxa de crescimento anual composta de 7% apenas no aço elétrico não orientado por grãos e na laminação de motores, em comparação com 1% para o mercado geral de chapas de aço.

A indústria siderúrgica dos EUA já se beneficiou das tarifas de importação impostas em 2018 pelo ex-presidente Donald Trump. No entanto, as interrupções na cadeia de suprimentos e a inflação crescente têm pesado tanto na U.S. Steel quanto em seus concorrentes.

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