O Uber e o Lyft podem realmente ganhar dinheiro?

Uber e Lyft podem lucrar?

TEM SIDO uma jornada turbulenta para os investidores da Uber, a maior empresa de transporte por aplicativo do mundo, desde sua listagem em 2019. Nos primeiros seis meses como empresa pública, o preço das ações da Uber despencou um quarto, enquanto surgiam dúvidas sobre se a empresa, que sempre apresentou prejuízo, algum dia daria lucro. Desde então, o preço tem oscilado, disparando durante a febre das ações de tecnologia na era da pandemia e depois caindo novamente à medida que o aumento das taxas de juros diminuiu o apetite dos investidores por empresas dependentes de financiamento barato.

Desde o ponto mais baixo em julho do ano passado, sinais de uma disciplina financeira maior impulsionaram o preço das ações da Uber de volta ao patamar em que foram negociadas pela primeira vez em 2019. Os custos diminuíram; as tarifas subiram. Neste mês, a empresa divulgou um lucro operacional de US$ 326 milhões para o segundo trimestre do ano, a primeira vez que ficou no azul. A alegria da Uber aumentou em 8 de agosto, quando a Lyft, sua maior rival doméstica, divulgou mais um prejuízo operacional, de US$ 159 milhões. O valor de mercado da Lyft continua baixo, 85% abaixo do nível em que suas ações começaram a ser negociadas publicamente em 2019, seis semanas antes da Uber.

Ainda assim, para a Uber, ficar no zero a zero é um objetivo modesto de sucesso. Mesmo somando o último lucro, a empresa acumulou US$ 31 bilhões em prejuízos líquidos desde seus primeiros resultados disponíveis em 2014. Os investidores agora têm US$ 21 bilhões de capital investido na empresa. Anualizando o lucro operacional trimestral mais recente, implica um retorno sobre esse capital de aproximadamente 5% após impostos. Isso é menos da metade do custo de capital atual da empresa, sugerindo que o dinheiro dos investidores poderia ser empregado de forma mais lucrativa em outros lugares.

A esperança, é claro, é que os lucros da Uber, agora quebrando a barreira do zero, disparem para a estratosfera. Mas é preciso ter cautela. Nos últimos cinco anos, mais de 60% do crescimento da receita da empresa veio de atividades além do transporte de passageiros. O mais importante foi a entrega de alimentos, que aumentou durante a pandemia. A margem de lucro da Uber, antes de juros, impostos, depreciação e amortização, ao transportar refeições é menos da metade da margem ao transportar pessoas.

A Uber promete que o negócio continuará se tornando mais lucrativo à medida que amadurece. No entanto, as margens da DoorDash, que gera quase três vezes mais vendas de entrega de alimentos do que a Uber nos Estados Unidos, são apenas um pouco melhores. No setor de frete, a terceira linha de negócios da Uber, a empresa está perdendo dinheiro ao lutar por espaço em uma indústria acirrada em meio a uma recessão.

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Outra preocupação é o foco da Uber na expansão além dos Estados Unidos, onde seu crescimento é atualmente escasso. Embora não haja dados separados de lucro por região geográfica, suas margens provavelmente são melhores nos Estados Unidos, onde ela detém quase três quartos das vendas no mercado de transporte de passageiros. Em outros lugares, a empresa enfrenta forte concorrência de concorrentes locais: Bolt e FREENOW na Europa, Gojek e Grab no Sudeste Asiático e Ola na Índia. Isso manterá as margens sob controle.

O investimento na Uber foi baseado na ideia de que o transporte por aplicativo é um negócio em que o vencedor leva tudo. Isso justificava queimar bilhões de dólares em uma corrida por participação de mercado, o que a Uber está, de fato, vencendo em seu país de origem diante das dificuldades da Lyft. No entanto, se levar tudo a Uber se transformará na colossal máquina de dinheiro que os investidores esperavam, é outra questão. ■

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