Por que as ações americanas estão em baixa? Alguns culpam o iminente vencimento de opções no valor de $5 trilhões.
Por que as ações americanas estão despencando? Uns culpam os options no valor de $5 trilhões prestes a vencer.
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NOVA YORK, 12 de dezembro (ANBLE) – Operadores zerando suas posições antes do vencimento de opções que está previsto para ser o maior registrado para derivativos ligados ao S&P 500 podem estar ajudando a conter as oscilações nas ações dos Estados Unidos, disseram participantes do mercado.
Cerca de $5 trilhões em opções de ações dos Estados Unidos estão previstas para vencer na sexta-feira, sendo 80% em contratos ligados ao S&P 500 – o maior vencimento desse tipo em pelo menos 20 anos – segundo a Asym500 MRA Institutional, uma unidade da Macro Risk Advisors, empresa de estratégia e execução de derivativos.
Embora eventos desse tipo possam aumentar a volatilidade, os estrategistas afirmam que o comportamento dos participantes do mercado antes do vencimento iminente tem amenizado as oscilações das ações e pode ser uma das razões pelas quais os valores mobiliários têm se mantido dentro de uma faixa estreita nas últimas semanas.
O índice S&P 500 (.SPX) subiu 21% este ano, seguindo um aumento de quase 13% a partir das mínimas em outubro. No entanto, recentemente os movimentos no mercado têm sido limitados.
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O índice de referência não registrou uma variação maior do que 1% em qualquer direção durante 19 sessões consecutivas, o maior período semelhante desde o início de agosto. Ao mesmo tempo, o índice de volatilidade Cboe (.VIX) está em 12,07, uma mínima de quase 4 anos.
Outro exemplo da negociação lenta do mercado pode ser observado na volatilidade de 10 dias do S&P 500, que mede o quanto o índice oscilou durante as últimas 10 sessões.
Essa medida está em 6,8%, depois de atingir uma mínima de 4,5% no final de novembro. Em comparação, ela chegou a atingir 22,5% em março, quando uma crise bancária regional abalou os mercados.
A posição dos operadores de opções, que atuam como intermediários entre compradores e vendedores de derivativos, tem sido um fator que tem mantido as oscilações das ações sob controle.
O volume de negociação de opções está a caminho de um ano recorde, com volume diário médio de 44 milhões de contratos, segundo dados da clearing house OCC.
Esse volume foi impulsionado em parte pela popularidade dos fundos de índices negociados em bolsa (ETFs, na sigla em inglês), que vendem opções para gerar renda e que dobraram de tamanho em 2023, controlando agora cerca de $60 bilhões, de acordo com uma análise da Nomura.
A atividade robusta de venda de opções por esses ETFs deixou os operadores carregados de contratos de opções para o último vencimento do ano.
No jargão do mercado, os operadores têm uma posição liquida “gama” e devem constantemente vender contratos futuros de ações quando os valores mobiliários se valorizam e comprar futuros quando os mercados se desvalorizam para manter sua posição neutra.
Com a enorme quantidade de opções prestes a vencer, essas compras e vendas tiveram o efeito de manter as ações em uma faixa de negociação mais estreita, disseram os participantes do mercado.
A posição dos operadores “é muito provavelmente capaz de impedir qualquer venda mais intensa até o final do ano”, disse o estrategista da Nomura, Charlie McElligott, em uma nota na terça-feira.
Os participantes do mercado também atribuíram a estagnação nos movimentos das ações a outros fatores, como fundos de metas voláteis e conselheiros de negociação de commodities, além da tendência histórica do VIX de permanecer em baixa depois de atingir o limite inferior de sua faixa de negociação.
O período de baixa volatilidade pode se estender até a reunião do Federal Reserve na quarta-feira. Embora se espere que o banco central mantenha as taxas inalteradas, os investidores estão interessados em sinais de que os formuladores de política estão se voltando para cortes mais cedo, uma expectativa que impulsionou a alta das ações neste trimestre.
O vencimento provavelmente vai afrouxar a pressão do mercado de opções sobre as ações, segundo Brent Kochuba, fundador do serviço de análise de opções SpotGamma.
O mercado enfrentou uma situação semelhante há dois anos, quando um vencimento de opções igualmente grande conteve a volatilidade durante parte do quarto trimestre, apenas para dar lugar a uma alta de 3% nas últimas duas semanas do ano após o vencimento de dezembro, disse ele.
“Toda aquela gamma positiva está realmente fazendo estrago no mercado”, disse Kochuba. “A volatilidade tem sido mantida sob controle.”
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