Os poderes de execução interna da SEC estão em risco no caso da Suprema Corte dos Estados Unidos
Aventure-se no mundo dos poderes de execução interna da SEC ameaçados pela Suprema Corte dos Estados Unidos
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28 de novembro (ANBLE) – Um desafio ao poder da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (Securities and Exchange Commission – SEC) de proteger os investidores contra fraudes chega à Suprema Corte na quarta-feira, em mais um dos ataques legais contra agências federais reguladoras dos mercados financeiros.
Os juízes irão ouvir argumentos em um recurso interposto pela administração do presidente Joe Biden contra uma decisão de um tribunal inferior que restringia o poder da SEC de aplicar as leis de valores mobiliários por meio do sistema de tribunal interno da agência. O caso envolve o gestor de fundos de hedge George Jarkesy, que foi multado e proibido pela SEC de atuar na indústria depois que foi determinado que ele cometeu fraude de valores mobiliários.
Críticos da agência argumentam que seu sistema interno lhe dá a vantagem injusta de processar casos perante seus próprios juízes, em vez de um júri em um tribunal federal.
A Corte de Apelações do 5º Circuito dos EUA, sediada em Nova Orleans, decidiu a favor do recurso interposto por Jarkesy em 2022. O 5º Circuito decidiu que o poder da SEC de buscar penalidades por meio de processos internos viola o direito à um julgamento por júri estabelecido pela Sétima Emenda da Constituição dos EUA e infringe os poderes presidenciais e congressuais.
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O caso poderá dificultar para a SEC a identificação de maus elementos na indústria de valores mobiliários, disseram especialistas legais. Os riscos são ainda maiores porque um desafio separado a uma organização autorreguladora da indústria financiada chamada FINRA, Financial Industry Regulatory Authority, está sendo discutido nos tribunais inferiores.
Os desafios à SEC e à FINRA são apoiados por grupos conservadores e empresariais, que têm reclamado do alcance regulatório do “estado administrativo” federal em áreas como energia, meio ambiente, política climática, segurança no trabalho e regulamentação financeira.
“O perigo é que, se você retirar a capacidade da FINRA e da SEC de remover com eficiência conduta imprópria e pessoas desonestas, essa conduta vai persistir por muito mais tempo”, disse o professor de direito de valores mobiliários da Universidade de Nevada, Las Vegas, Benjamin Edwards.
“Nosso sistema financeiro depende fundamentalmente da confiança, e você precisa confiar que as pessoas com quem você está trabalhando estão operando de forma honesta – e ter uma estrutura de fiscalização vigorosa é bastante importante”, acrescentou Edwards.
A SEC, que faz cumprir várias leis nos EUA que protegem os investidores, tem enfrentado uma série de ataques legais, mesmo quando a Suprema Corte, com sua maioria conservadora de 6 a 3, tem demonstrado ceticismo em relação ao amplo poder regulatório federal.
Em 2018, a corte questionou a forma como a SEC selecionava seus juízes internos e, em abril, facilitou para os alvos de ações da agência impugnarem essas ações perante os tribunais federais.
Os juízes também devem decidir nos próximos meses se a estrutura de financiamento do Bureau de Proteção Financeira do Consumidor (Consumer Financial Protection Bureau) está de acordo com a Constituição dos EUA e poderão derrubar um precedente com décadas de existência que auxilia as agências federais na defesa de ações regulatórias nos tribunais.
PROIBIDO DE ATUAR NA INDÚSTRIA
A SEC iniciou uma investigação contra Jarkesy em 2011. Ele fundou dois fundos de hedge com sua empresa de consultoria de investimentos sediada em Houston, a Patriot28 LLC. Os fundos tinham cerca de 120 investidores e aproximadamente US$ 24 milhões em ativos sob gestão.
As acusações da SEC contra Jarkesy e sua empresa seguiram diante de um juiz interno. O órgão confirmou as conclusões do juiz de que Jarkesy e sua empresa violaram a Securities Act de 1933 e outras leis, inclusive ao falsear a identidade do auditor dos fundos e o valor das participações.
A agência ordenou que eles pagassem uma multa civil de US$ 300.000 e que a Patriot28 devolvesse quase US$ 685.000 em ganhos ilícitos, ao mesmo tempo em que proibia Jarkesy de atuar na indústria de valores mobiliários.
A Quinta Circuito revogou a decisão da SEC contra Jarkesy. Além de sua conclusão sobre o direito a um julgamento por júri, o Quinto Circuito constatou que a SEC possui poder demais ao escolher se traz casos internamente ou ao tribunal federal, e que as proteções de emprego para seus juízes administrativos tornam sua remoção difícil demais, infringindo os poderes presidenciais estabelecidos pela Constituição.
O caso da FINRA – um desafio constitucional à sua estrutura apresentado por Alpine Securities Corp, com sede no Utah – está atualmente perante outro tribunal federal de apelação e eventualmente poderá chegar à Suprema Corte.
De acordo com a lei federal, corretores e negociantes de títulos geralmente devem se tornar membros da FINRA e estão sujeitos às suas regras e medidas disciplinares. A FINRA se autodenomina uma “corporação privada sem fins lucrativos”.
A Alpine, enfrentando um processo disciplinar que a expulsaria do setor, alegou que a FINRA exerce poder do governo e, portanto, deve estar sujeita às disposições da Constituição, incluindo a supervisão presidencial de seus oficiais. A FINRA afirmou que o processo representa uma “ameaça existencial” para a organização.
James Park, especialista em direito societário da Escola de Direito da UCLA, disse que a frustração tem crescido na comunidade empresarial, já que a SEC rotineiramente impõe multas a vários réus.
“Eles acreditam que a SEC e, talvez, a FINRA em certo grau, ficaram excessivamente agressivas porque… há muito poucos mecanismos de controle sobre seu poder discricionário no sistema atual”, disse Park.
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