As ações do Wells Fargo subiram 13% depois que Warren Buffett elogiou em 2009. Agora sabemos que ele silenciosamente vendeu US$20 milhões em ações no mesmo dia.

As ações do Wells Fargo dispararam 13% após o elogio de Warren Buffett em 2009. Mas sabe o que acontece depois? Ele vende $20 milhões em ações silenciosamente no mesmo dia!

Era o tipo de endosso que a maioria das empresas sonha. O CEO da Berkshire Hathaway, Warren Buffett, o lendário investidor conhecido como o Oráculo de Omaha, repetidamente elogiou o Wells Fargo em uma entrevista com o ANBLE. O banco, segundo Buffett, “chegou mais perto” de um modelo de negócios eficaz “do que qualquer outro grande banco por uma grande margem”. Ele detalhou as maneiras pelas quais o Wells Fargo era mais valioso do que parecia e comparou seu presidente ao fundador do Walmart, Sam Walton.

A entrevista foi publicada em 20 de abril de 2009. Os bancos ainda estavam sofrendo com a crise financeira, os mercados de ações estavam turbulentos e Buffett era o bilionário de cabelos brancos gentil que havia garantido a Wall Street, ao governo dos EUA e ao público que a América ficaria bem. Foi Buffett quem propôs a ideia que se tornou o pacote de resgate federal de US$ 250 bilhões que sustentou os bancos americanos (incluindo o Wells Fargo).

A Berkshire já era uma das maiores acionistas do Wells Fargo, e Buffett era tão influente que, segundo o ANBLE, ele “causou um aumento de mais de 20%” nas ações do Wells no mês anterior “apenas expressando confiança no banco na TV”. Após a entrevista do ANBLE, um padrão semelhante se seguiu: os comentários de Buffett se espalharam pela mídia financeira, avidamente consumidos pela legião de fãs de investimentos que seguiam todos os seus movimentos. Até 24 de abril, as ações do Wells Fargo haviam subido 13%.

Nesse dia, Buffett vendeu particularmente US$ 20 milhões em ações do Wells Fargo em sua conta pessoal.

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Sabe-se há muito tempo que Buffett mantém uma carteira de ações pessoal, separada das participações de sua empresa. Mas o que há dentro dela sempre foi um segredo bem guardado. A biógrafa escolhida a dedo por Buffett, Alice Schroeder, disse à ProPublica que ele lhe deu acesso a quase todos e tudo em sua vida – exceto seus registros pessoais de investimento.

Ao longo dos anos, Buffett foi inequívoco sobre um aspecto de sua carteira pessoal: ele repetidamente afirmou que evita negociar ações que sua empresa está negociando. “Eu não posso comprar o que a Berkshire está comprando”, ele disse. Fazer isso, afirmou em outra ocasião, traria um “conflito” de interesses. Se ele comprar uma ação antes da Berkshire, por exemplo, ele pode desfrutar de um preço melhor do que seus acionistas, já que uma grande compra de ações pela Berkshire tenderá a aumentar os preços.

Mas cerca de duas décadas de negociações pessoais de Buffett foram incluídas em um vazamento de dados do IRS obtido pela ProPublica. Esses registros mostram que o investidor mais conhecido e respeitado do país às vezes disse uma coisa em público e fez outra em privado.

Pelo menos em três ocasiões, Buffett negociou ações em sua conta pessoal no mesmo trimestre ou trimestre antes que a Berkshire comprasse ou vendesse ações das mesmas empresas, fazendo isso antes que as movimentações do conglomerado fossem divulgadas ao público.

Essas negociações podem violar as políticas éticas da Berkshire, escritas por Buffett, que exigem que “todas as transações de títulos reais e previstas da Berkshire” sejam divulgadas publicamente antes que os funcionários da Berkshire possam negociar as ações pessoalmente.

No geral, os registros de Buffett mostram que ele reportou pelo menos $466 milhões em vendas pessoais de ações entre 2000 e 2019. Isso é uma quantia relativamente modesta para uma pessoa considerada valer mais de $100 bilhões (e de fato os registros revelam muito mais negociações em títulos governamentais e corporativos do que em ações). Mas os registros incluem apenas os títulos que ele vendeu, não os que comprou e manteve, então é provável que a carteira seja maior do que o que a ProPublica poderia ver.

Os registros de negociação oferecem uma janela sem precedentes para como o investidor mais icônico da América administra sua carteira pessoal. Buffett não respondeu a perguntas detalhadas por escrito sobre suas negociações pessoais.

No passado, Buffett já descreveu o processo de encontrar uma ação para sua conta pessoal de forma amorosa: “É como encontrar uma nova garota para mim”. Mas, em uma assembleia de acionistas da Berkshire em 2016, ele rejeitou perguntas especulativas sobre suas negociações pessoais dizendo que a grande maioria de seu dinheiro está em ações da Berkshire, não em sua conta pessoal, e que ele planeja doar quase toda a sua fortuna bilionária para a caridade de qualquer forma.

Em fevereiro de 2012, Buffett foi perguntado na CNBC por que, apesar de elogiar o JPMorgan Chase, a Berkshire não investia no banco. “Vou te contar um segredo”, respondeu Buffett. “Eu possuo algumas ações do JPMorgan.” Ele explicou que, como a Berkshire não possuía ações do banco gigante, “é algo que eu posso comprar sem ter nenhum problema potencial de conflito”.

A pergunta surgiu novamente em uma assembleia de acionistas da Berkshire naquele ano, e Buffett deu praticamente a mesma resposta. Ele disse que preferia o Wells Fargo, mas a Berkshire estava “comprando ações do Wells Fargo e isso me impede de comprar Wells Fargo”, então ele comprou ações do Chase para sua conta pessoal porque era sua segunda opção.

“Esse é um dos problemas que tenho”, disse ele. “Não posso comprar o que a Berkshire está comprando e tenho algum dinheiro sobrando, então acabo indo para minhas segundas opções ou para empresas bem pequenas”.

Apenas um ano antes, o problema das negociações pessoais havia causado um escândalo raro para a Berkshire Hathaway. O então sucessor de Buffett, David Sokol, renunciou em meio a polêmicas depois de fazer negociações de ações pessoais, que a Berkshire determinou terem violado sua política de insider trading. A Berkshire é uma empresa conglomerada, com receitas de $300 bilhões em 2022, que detém integralmente algumas empresas e possui participações em várias empresas de capital aberto. Sokol, que negou que suas negociações fossem inadequadas, havia comprado ações de uma empresa química que a Berkshire adquiriu logo em seguida.

“Episódio Sokol pode manchar a reputação da Berkshire”, dizia uma manchete. “Diga que não é verdade, Warren”, dizia outra.

Na esteira de tais artigos, Buffett defendeu as políticas de negociação pessoal de sua empresa e os controles firmes para garantir o cumprimento dessas regras. “Não acho que você encontrará que o problema está nas regras. O problema está nas pessoas que quebram as regras”, disse ele. “As pessoas quebram regras… o trabalho é encontrá-las”.

Ele diferenciou entre um funcionário que possui ações há muito tempo que a Berkshire então investe, o que ele defendeu, e fazer uma transação em uma ação ao mesmo tempo em que a Berkshire o fazia, como foi o caso com Sokol. Buffett foi questionado se havia outros casos de alguém na Berkshire negociando de uma maneira que pudesse criar até mesmo a percepção de frontrunning potencial – a prática de gerentes de investimento negociarem ações com o conhecimento de que seus empregadores planejavam negociar o mesmo título. “Nunca vi isso”, disse Buffett. “Não tenho evidências disso”.

No final das contas, o episódio Sokol não deixou nenhuma mácula permanente em Buffett, cuja reputação de probidade é tão estelar quanto sua reputação de habilidade em investimentos. Na verdade, Buffett tem uma credibilidade que nenhum outro investidor pode igualar – um bilionário simples e franco, com aforismos diretos e um aperto de mão digno de confiança.

A reputação de Buffett na mente pública floresceu no início dos anos 90, depois que ele foi escolhido para limpar a bagunça na Salomon Brothers. Após o envolvimento do banco de investimento em manipulação de leilões de títulos do tesouro, Buffett foi convocado para depor perante o Congresso. Com as câmeras ligadas, ele garantiu aos legisladores que falhas éticas não seriam toleradas durante sua gestão. “Perder dinheiro para a empresa, será compreensível”, ele testemunhou. “Perder um pedaço de reputação para a empresa, serei implacável.”

Desde então, Buffett tem se manifestado duramente contra aqueles que trocam reputação por lucro, repetindo o ditado de que ninguém deve fazer nada em particular que não queira ver estampado na primeira página de um jornal.

Os retornos notáveis que ele trouxe para os investidores da Berkshire lhe deram sua aura dourada, mas ele também cultivou a imagem de um bilionário altruísta e ético. Ele doou a grande maioria de sua riqueza para caridade. E defendeu taxas mais altas de impostos para os ricos, recebendo elogios do presidente Barack Obama e de outros, mesmo que as reformas que ele propôs deixariam em grande parte sua ANBLE intocada.

Em outubro de 2012, Buffett fez outra negociação pessoal notável. Durante vários dias, ele vendeu ações da Johnson & Johnson no valor de US$ 35 milhões. Naquele momento, a Berkshire havia efetivamente revelado que também havia vendido ações da Johnson & Johnson.

A Berkshire fez isso da maneira normal. Não emitiu um comunicado à imprensa anunciando seus planos de vender as ações. Em vez disso, apresentou um relatório (como muitos gestores de investimentos são obrigados a fazer) listando suas participações no final do trimestre. O público poderia então comparar as participações naquele relatório com as participações do trimestre anterior. Dessa forma, os seguidores fervorosos da Berkshire poderiam determinar que a empresa havia vendido ações em algum momento – nenhuma data é especificada – durante o trimestre.

Aquele relatório não divulgou o que estava por vir: ou seja, que a Berkshire venderia milhões de ações adicionais nos dois trimestres seguintes. Isso parece colocar a venda pessoal de Buffett em desacordo com a política da Berkshire. O documento afirma que se um funcionário estiver “consciente de que a Berkshire adquiriu ou alterou uma posição em títulos de uma empresa pública ou que a Berkshire está considerando ativamente tal ação, a negociação de quaisquer títulos dessa empresa” é “expressamente proibida antes da divulgação pública das ações da Berkshire”. A política classificou a consciência das negociações da Berkshire como “informação material não pública”, um componente necessário para uma alegação de insider trading.

Neste caso, a venda de Buffett das ações da Johnson & Johnson evitou uma pequena queda nos dias seguintes. Mas nos meses seguintes, as ações subiram significativamente.

Em outra ocasião, em agosto de 2009, Buffett pareceu se movimentar, em sua carteira pessoal, na direção oposta à da carteira da Berkshire. Ele vendeu US$ 25 milhões em ações da Walmart em sua conta pessoal, mesmo enquanto a Berkshire quase dobrou sua participação (que havia se mantido estável por 15 trimestres) durante o mesmo trimestre. Não está claro qual transação ocorreu primeiro, mas, independentemente da ordem dos eventos, isso levanta a questão de por que Buffett fez uma escolha para sua própria carteira e a escolha oposta para os investidores da Berkshire. E se ele sabia que a Berkshire havia ou estava considerando fazer uma jogada, e mesmo assim negociou, Buffett novamente correu o risco de violar sua própria política de insider trading.

O resultado das jogadas de Buffett foi anticlimático: as ações da Walmart não se movimentaram muito nas semanas que se seguiram a essa negociação, mas meses depois subiram junto com o mercado. Não há indícios, nos dados da ProPublica, de que ele tenha vendido ações da Walmart novamente.