Warren Buffett teve um relatório de ganhos bom, ruim e feio com a Berkshire Hathaway – mas não tão feio quanto parece
Warren Buffett teve um relatório de ganhos bom, ruim e engraçado com a Berkshire Hathaway - mas não tão engraçado quanto parece
Uma queda de $24,1 bilhões no valor da carteira de ações da empresa causou o maior estrago, sendo que o nome favorito de Warren Buffett, Apple, perdeu mais de $20 bilhões sozinho. Se você julga o desempenho de Buffett da maneira que ele prefere julgar as coisas, isso é apenas um número, no entanto.
O bom
A Berkshire é proprietária de uma ampla variedade de negócios, incluindo seguradoras, empresas de fast-food, ferrovias, serviços públicos e muito mais. E, como um todo, o grupo se saiu muito bem no terceiro trimestre. A figura dos lucros operacionais do conglomerado mede os lucros obtidos com seus negócios próprios e aumentou 41% em relação ao ano anterior, totalizando $10,8 bilhões até o final de setembro. A Geico, a maior das seguradoras da Berkshire, foi um destaque especial, relatando seu terceiro trimestre lucrativo consecutivo, à medida que sua recuperação continua após perder participação de mercado para concorrentes nos anos anteriores.
Analistas do UBS liderados por Brian Meredith mantiveram a recomendação de “compra” para as ações da Berkshire após os resultados, argumentando que “os resultados da GEICO podem melhorar mais rápido do que o esperado, impulsionando as estimativas positivas”. A equipe do UBS escreveu em uma nota aos clientes que acredita que as ações da Berkshire são negociadas com um desconto de aproximadamente 12% em relação ao “valor intrínseco” verdadeiro do conglomerado.
“Continuamos a acreditar que as ações da BRK são atraentes em um ambiente macroeconômico incerto”, acrescentaram eles.
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A Berkshire também aumentou seu montante de dinheiro em caixa para um recorde de $157,2 bilhões até o final de setembro. E a empresa já obteve cerca de $5,1 bilhões em receitas de juros de seu dinheiro nos últimos 12 meses devido ao aumento das taxas de juros.
O ruim
Existem alguns pontos fracos inegáveis na carteira de negócios próprios da Berkshire no terceiro trimestre. A BNSF Railway, que Buffett terminou de adquirir em 2009, viu seus lucros caírem cerca de 15% em relação ao ano anterior, totalizando $1,2 bilhão. A BNSF transportou quase 5% menos remessas, o que levou a uma queda de 12% na receita de frete em relação ao ano anterior.
A unidade de serviços públicos da Berkshire também viu suas despesas operacionais aumentarem 55% no terceiro trimestre, totalizando $3,7 bilhões, devido a uma perda de $1,3 bilhão relacionada a incêndios florestais na PacifiCorp, uma empresa de serviços públicos elétricos que atende Oregon, norte da Califórnia e sudeste de Washington. No geral, o segmento de serviços públicos da Berkshire adicionou apenas $498 milhões em lucros operacionais no trimestre, em comparação com $1,6 bilhão no mesmo período do ano anterior.
E, por fim, a administração da Berkshire alertou que o ambiente econômico continua incerto. O impacto de taxas de juros mais altas, tensões geopolíticas e políticas fiscais ainda precisa ser determinado. Na verdade, “os efeitos econômicos desses eventos a longo prazo não podem ser estimados de maneira razoável neste momento”, afirmou a empresa em uma declaração.
E o não tão feio?
Agora, o (um pouco) feio.
A Berkshire teve uma perda de investimento de $24,1 bilhões no terceiro trimestre, devido em grande parte à queda de mais de $20 bilhões no valor de sua participação na Apple, que valia $177,6 bilhões em junho. As ações da gigante de tecnologia despencaram 11,7% no terceiro trimestre, mas já se recuperaram mais de 3% desde então.
Ainda assim, devido à grande perda de investimento, a “perda líquida” da Berkshire para o trimestre totalizou $12,77 bilhões, em comparação com $2,8 bilhões no mesmo período do ano anterior.
Mas Buffett colocaria o número da “perda líquida” também entre aspas. Devido a uma mudança nos Princípios Contábeis Geralmente Aceitos (GAAP) em 2018, a Berkshire deve marcar o valor de suas participações em títulos de acordo com o mercado e relatar tanto ganhos não realizados quanto perdas. Isso significa que os ganhos da Berkshire podem flutuar com base nos preços das ações de suas participações, mesmo que ela não tenha planos de vendê-las e realmente realizar esses ganhos ou perdas.
Aqui está o que Buffett teve a dizer sobre a mudança para o GAAP em 2019:
Com “as novas regras do GAAP … Os números finais serão totalmente caprichosos. Eu realmente vejo esses números finais … como potencialmente prejudiciais aos nossos acionistas e realmente não sendo úteis.”
Buffett argumentou que os investidores devem “concentrar-se no que chamamos de resultados operacionais”, que, como descrito acima, são uma medida dos lucros dos negócios do conglomerado.
Berkshire emitiu um comunicado reiterando a mensagem de Buffett no fim de semana: “A quantidade de ganhos/perdas de investimento em um determinado trimestre geralmente é insignificante e apresenta números para lucros (perdas) líquidos por ação que podem ser extremamente enganosos para investidores com pouco ou nenhum conhecimento das regras contábeis”, diz o comunicado.
A empresa pode até ter um ponto – mesmo que o mercado não tenha gostado do relatório de lucros do terceiro trimestre, certamente os analistas de Wall Street parecem ter gostado.
Cathy Seifert, vice-presidente da CFRA Research, manteve sua classificação de “compra” nas ações Classe B da Berkshire Hathaway na segunda-feira e elevou seu preço-alvo para 12 meses em $10, para $405 por ação.
Seifert disse que o aumento das receitas operacionais, prêmios de seguro, um “aumento de 70% na renda de juros e dividendos” ajudarão a Berkshire a ter um desempenho superior no futuro. “Crescimento sólido da receita e margens melhoradas fornecerão às ações um catalisador, em nossa opinião”, ela escreveu em uma nota aos clientes.
