A falência ignominiosa do WeWork acrescenta-se à crescente lista de empresas SPAC uma vez badaladas que faliram.

Atrás das cortinas A falência vergonhosa do WeWork se junta à longa lista de empresas SPAC que já foram promissoras.

Depois de pouco mais de dois anos como uma empresa pública, a infame empresa de compartilhamento de escritórios entrou com um pedido de proteção do Capítulo 11. A WeWork se junta a empresas como a Core Scientific Inc., uma das maiores mineradoras de Bitcoin, e a Virgin Orbit Holdings Inc. de Richard Branson, que faliram e devastaram bilhões em valor de mercado.

A WeWork é o exemplo mais famoso de um desastre de EIP (Empresa de Propósito Específico). A avaliação de US$ 9 bilhões da empresa em um acordo de outubro de 2021 – uma das maiores fusões em valor empresarial na época – exemplificou a prodigalidade de um ambiente de taxa de juros quase zero.

“Houve uma mudança importante em 2021, em que várias empresas financiadas por capital de risco fundiram-se com uma EIP e o histórico não tem sido bom”, diz Jay Ritter, professor de finanças da Universidade da Flórida. “Críticos das EIPs têm dito há muitos anos que muitas das empresas que se fundiam com as EIPs eram empresas de baixa qualidade e as evidências parecem ser um tanto consistentes com isso.”

Há pelo menos 23 empresas falidas resultantes de EIPs, ou empresas de aquisição de propósito específico, e mais de uma dúzia de empresas adicionais que foram adquiridas muito abaixo de seus valores iniciais. Além disso, há cerca de 110 empresas pós-EIP que estão sendo negociadas por menos de US$ 1. Todas elas são lembranças do colapso da fúria alimentada pela pandemia em torno dessa estratégia.

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As EIPs também são chamadas de cheques em branco porque levantam dinheiro por meio de ofertas públicas iniciais com planos de fusão com uma empresa-alvo não identificada. Eles se dão um prazo para comprar algo ou devolver o dinheiro aos investidores, e os detentores podem resgatar seu investimento se não gostarem do acordo.

A pandemia e o ambiente de baixas taxas de juros transformaram as fusões de cheques em branco em um veículo de financiamento popular, atraindo apoiadores famosos como o ex-jogador de beisebol dos Yankees de Nova York, Alex Rodriguez, e o jogador de futebol americano da NFL que se tornou ativista, Colin Kaepernick, todos dispostos a oferecer cheques em branco.

“Você tinha um monte de patrocinadores de EIP procurando levar empresas a público que não conseguiam fazer isso da maneira tradicional por todas as razões corretas: elas não tinham escala, não eram lucrativas e simplesmente não estavam prontas para o horário nobre”, disse Greg Martin, co-fundador da Rainmaker Securities. “Mas os caras das EIP vieram com ofertas de valorações loucas, era quase como um suborno.”

Outra mancha no histórico

A associação da WeWork com a BowX Acquisition Corp., uma EIP, trouxe impressionantes US$ 1,3 bilhão de investidores como Insight Partners, fundos gerenciados pelo Starwood Capital Group e Fidelity Management. Eles foram alguns dos que compraram a US$ 10 através de um investimento privado em patrimônio público, ou PIPE.

Mas a injeção de dinheiro não foi suficiente, pois as ações da empresa despencaram com um desdobramento reverso de 1 para 40, prolongando a vida da empresa por alguns meses.

A falência da empresa encerra uma saga que consumiu bilhões de dólares em dinheiro do Softbank Group Inc. O pedido foi apresentado quase 18 horas após a interrupção das negociações, enquanto especulações sobre seu fim circulavam e o co-fundador Adam Neumann emitiu um comunicado dizendo que a WeWork poderia renascer.

A WeWork está entre as 139 empresas que passaram pelo processo de deslistagem (des-SPAC) este ano, de acordo com a Bedrock AI, uma empresa de pesquisa de investimentos que examina documentos regulatórios. A empresa, que analisou relatórios de 392 des-SPACs, diz que a porcentagem de empresas que se fundiram com empresas de cheques em branco levantando preocupações nos últimos quatro anos é quase o dobro daquelas que foram a público de forma mais tradicional.

A medida que a WeWork se torna mais uma mancha para a indústria de SPACs, a maioria dos patrocinadores fechou suas portas e até mesmo os apoiadores em série estão buscando a próxima grande modinha do mercado de ações.